基金净值上涨了不少，你会“回本就卖”吗？

“是否回本”不应作为投资决策的依据

温馨提示:根据公众号平台的最新推送规则，如果不想错过二鸟说的文章，记得标星标哦。以前加过的也要重新添加，这样每次更新文章才会第一时间出现在您的订阅列表里。

  ●  ●  ●  ●  ●  ●  ● 

最近市场反弹强劲，但不同的资金却出现了截然相反的操作，那就是“外资买，内资卖”。比如今年1月份，一边是北向资金跑步入场，净买入超1400亿元，创单月净买入金额最高纪录。另一边是A股内资资金持续流出，数据显示1月份公募基金申赎比多处于1以下。这代表公募基金赎回压力阶段性增加。（来源：Wind，股票型+混合型）

公募基金的这种赎回行为，反映出基民在深套时不卖，而在快回本或者刚刚回本的时候卖的普遍心理。2021年1月以来，A股持续调整让基民账户受损，而去年11月以来的反弹带动基金净值上涨至“回本临界点”，基民开始大规模赎回。相同的情况在2019年1季度也发生过（市场在经历2018年低迷后走强）。

近期我们对“回本就卖”的行为进行了一些思考。我们认为这种操作是“图一时之快”，虽然能够得到暂时的解脱，但在决策依据、实现投资目标、提高获利概率方面存在较大问题。

一、“回本就卖”，决策依据有误

刚回本就卖，从人性上来说，源于人们对损失的厌恶。5%负收益带来的痛苦远大于5%收益带来的快乐。在调整时，投资者因亏损陷入痛苦和焦虑之中。一旦市场回暖、投资收益回升，自然想早点摆脱煎熬。但资本市场恰恰是逆人性的，调整后往往是新一轮行情的开始，所以顺应人性好恶并非投资决策的依据。

从经济学上讲，购买基金时付出的价格是“沉没成本”。即发生在过往、与当前决策无关的成本，很容易在投资者心中形成“锚定效应”。将沉没成本价作为最重要的盈亏标准，影响赎回决定和持有期限。

其实“沉没成本”具有一定的随机性，浮盈和浮亏只是账面上的一个符号而已，对投资决策并没有决定性的意义。因为投资是投未来，决策所需要考虑的是未来可能发生的风险及所能带来的收益。

二、“回本就卖”，最终结果可能会更糟糕

回本就卖，可以让投资者在没有亏损的情况下全身而退。但离开容易，回归难。投资是资产保值增值的重要方式，目前房地产始终坚持“房住不炒”的原则，“无股权不富”的时代已经到来，再加上理财净值化等因素，公募基金势必成为非常重要的投资途径之一。这些资金离场之后要面临如何继续保值增值的问题。如果没有更好的去向，到头来可能还是要回来。

坚持“回本就卖”的投资者，很可能会坚持“赚钱才买”。也就是市场行情比较火热、大家都赚到钱的时候才会重新关注市场。从忘掉过去的痛苦、产生回归念头到决定再度入场往往需要不少时间。市场可能已经进入加速上涨的末期，此时入场将面临资产价格虚高、调整风险较高的局面。

三、基金投资，长期持有赚钱概率更高

回本就卖，会让投资者无法正确的面对市场短期波动，难以养成长期投资的好习惯。避免了小亏损却丧失了大机会。统计数据表明，频繁“追涨杀跌”往往会竹篮打水一场空。而长期持有基金过程中虽然有波动，但最终的收益情况却比较好。

从2004年以来，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数的涨幅都超过10倍，在近20年的时间里不断创出新高，即便买在2007年的高点，也有望在2014年、2015年反败为胜；买在2015年高点，也有望在2019年、2020年扭亏为盈。（来源：Wind，截至2023.2.3）

稍微有点耐心，都可以获得更好收益。回本就卖，貌似捡了芝麻，其实是丢了西瓜。

来源：Wind，截至2023.2.3

四、如何才能避免“回本就卖”

坚持长期投资，往往需要建立在一定的基础之上，比如有明确的建仓原因和目的，对基金经理、基金公司非常了解，对基金的未来表现非常有信心，即便下跌也不恐慌、能拿得住。这些都需要投资者进行一些思考，付出一定的努力。

首先，需要有独立的投资思路，基于自己的研究结果去投资，注重理清投资逻辑，淡化账户收益波动的影响，让交易操作基于“当初的买入逻辑是否还成立、是否有更好的替代”等因素。

其次，买入前先确立止盈和止损的原则，不能随意地以个人心情好坏、回本与否作为卖出原因。除非遇到超预期的黑天鹅事件，或者可能击穿预设止损线时，才考虑有计划的退出。

第三，要避免在单一资产上进行追涨杀跌，采用资产配置策略进行组合投资，将投资领域不同、风格不同、风险收益特征不同的多只基金构成组合，相互之间进行风险对冲，降低组合波动，提高长期持有的信心。

最后，要正确的认识波动。特别是权益类产品，波动是不可避免的。波动本身并不是风险，只有造成本金永久的灭失才是风险。从一定程度上来说，承受一定的波动正是获取较高收益的必由之路。

五、圣人不察存亡，而察其所以然

不忘初心，方得始终。投资者买基金的初心是为了资产保值增值，“回本就卖”等于白忙活一场，耗费了时间却没赚到钱。“回本没有”、“已经赚了多少”和“已经亏了多少”，这些都不应作为投资决策的依据。

正如古人所说，圣人不察存亡，而察其所以然。对持仓的基金，我们需要考虑的是核心投资逻辑是否发生改变，资产的性价比是否发生变化，这样做出的投资决定，才有理有据、水到渠成、信心满满。

公募基金作为惠普金融的产品，由专业的基金经理为我们管理，作为基民需要充分信任和敢于托付，看淡短期波动，耐心长期持有。

声明：基金、基金投顾组合的研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投顾试点机构存在因试点资格取消不能继续提供服务的风险。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。

END

本文由二鸟说发布，版权归作者所有。

未经允许严禁转载。欢迎亲们转发朋友圈。